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智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，上周市場整體交易熱度繼續回落，房地產、紡服、建筑、電力及公用事業、銀行、煤炭等板塊的交易熱度均處于80%分位數以上。電子、醫藥、有色、通信、機械等板塊調研熱度居前，消費者服務、輕工、化工、鋼鐵、有色等板塊的調研熱度環比仍在上升。基于該行的測算，主動偏股基金倉位有所回落，北上整體繼續凈賣出但節奏上存在明顯反復。ETF和北上的買入共識度、兩融和龍虎榜的買入共識度均繼續回落。這意味著兩融階段成為了市場的主要增量資金，而北上資金的反復依然是市場波動的主要來源之一，后續市場可能依然將面臨交易層面的擾動。 國金證券主要觀點如下： 宏觀流動性： 上周美元指數回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實際利率分別不變/回落，通脹預期回升。離岸美元流動性有所寬松，國內銀行間資金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。 交易熱度、波動與流動性： 市場交易熱度回落，各類主要指數的波動率均回落。行業上，房地產、紡服、建筑、電力及公用事業、銀行、煤炭等板塊交易熱度在80%分位數以上，通信、電子的波動率處于80%歷史分位數以上。 機構調研： 電子、醫藥、有色、通信、機械等板塊調研熱度居前，消費者服務、輕工、化工、鋼鐵、有色等板塊的調研熱度環比仍在上升。 分析師預測： 全A的25/26年凈利潤預測繼續同時被上調。行業上，金融、有色、機械、煤炭、電新等板塊25/26年凈利潤預測均被上調。指數上，上證50、滬深300、創業板指的25/26年凈利潤預測均被上調，中證500則分別被下調/上調。風格上，大盤/中盤成長/價值的25/26年的凈利潤預測均被上調，小盤成長均被下調，小盤價值則分別被下調/上調。 北上活躍度回落，整體繼續凈賣出 節奏上，北上經歷了“凈買入-凈賣出-凈買入”的過程。基于前10大活躍股口徑，北上在通信、有色、銀行等板塊買賣總額之比上升，在汽車、非銀、電子等板塊買賣總額之比回落。基于北上持股數量小于3000萬股的標的口徑：北上主要凈買入醫藥、有色、電新等板塊，凈賣出電子、通信、食品飲料等板塊。綜合來看：北上可能主要凈買入有色等板塊，凈賣出電子、非銀等板塊。 兩融活躍度小幅回升 上周兩融凈買入270億元，行業上，主要凈買入電子、通信、非銀等板塊，凈賣出汽車、有色、機械等板塊。其中，通信、家電、非銀等板塊融資買入占比上升較多。風格上，兩融僅凈賣出大盤價值板塊。 龍虎榜交易熱度繼續回落 上周龍虎榜買賣總額繼續回落，龍虎榜買賣總額占全A成交額之比則有所回升。行業層面，煤炭、建材、石油石化等板塊龍虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。 主動偏股基金倉位有所回落，ETF被整體凈贖回 基于二次規劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動偏股基金主要加倉通信、電子、計算機等板塊，主要減倉家電、銀行、食品飲料等板塊。風格上，主動偏股基金與大盤/中盤成長、小盤價值的相關性上升。上周新成立權益基金規模回升，其中，主動/被動新成立規模分別回落/回升。上周ETF被凈贖回，且以個人ETF為主。從ETF跟蹤的指數來看，與券商、上證50、紅利等相關的ETF被主要凈申購，與創業板指、滬深300、中證A500等相關的ETF被主要凈贖回。從ETF分拆行業來看，ETF主要凈買入農林牧漁、煤炭、建筑等板塊，主要凈賣出TMT、電新、有色等板塊。值得關注的是，一方面，兩融活躍度小幅回升且重新凈回流，相應地，龍虎榜交易熱度繼續回落，ETF被凈贖回且以個人ETF為主，基于該行的測算，主動偏股基金倉位有所回落，北上整體繼續凈賣出但節奏上存在明顯反復。另一方面，ETF和北上的買入共識度、兩融和龍虎榜的買入共識度均繼續回落。這意味著兩融階段成為了市場的主要增量資金，而北上資金的反復依然是市場波動的主要來源之一，后續市場可能依然將面臨交易層面的擾動。 風險提示：測算誤差。
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