今年前三季度，譽衡藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入23.18億元，同比增長4.68%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比減少83.20%。
接近三季報集中披露期的尾聲，哈爾濱譽衡藥業(yè)股份有限公司(下稱譽衡藥業(yè)，002437.SZ)發(fā)布了今年三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，該公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.18億元，同比增長4.68%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比減少83.20%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.42億元，同比增長164.08%。
《投資時報》研究員注意到，過去幾年，譽衡藥業(yè)的業(yè)績已呈現(xiàn)出逐年走低趨勢。既往財報顯示，2017年—2019年，譽衡藥業(yè)分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元、1.26億元和-26.62億元，同比減少56.79%、59.35%和2214.30%;同期分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.57億元、0.01億元和-25.96億元，同比減少60.11%、99.62%和267966.38%。可以看到，不但利潤逐年萎縮，同比降幅也在擴大。
值得注意的是，就在發(fā)布三季報的同時，譽衡藥業(yè)還發(fā)布了關于公司控股股東哈爾濱譽衡集團有限公司(下稱譽衡集團)破產(chǎn)重整的進展公告，表示譽衡集團的重整計劃草案未獲得債權人會議表決通過。接下來，譽衡集團管理人將與相關債權人進行協(xié)商溝通，相關債權人可在協(xié)商后再表決一次，如若最終仍未表決通過，則譽衡集團存在轉(zhuǎn)為破產(chǎn)清算的風險。
至10月27日，譽衡集團持有譽衡藥業(yè)32.13%的股份，所持上市公司股份全部被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。譽衡藥業(yè)稱，譽衡集團破產(chǎn)重整能否成功及公司控制權是否會發(fā)生變動均存在不確定性。該公司同時強調(diào)，公司與譽衡集團保持獨立，譽衡集團進入破產(chǎn)重整程序不會影響公司的正常經(jīng)營，截至目前，公司經(jīng)營狀況正常。
截至11月10日收盤，譽衡藥業(yè)報收于2.38元/股，已較該公司于2015年6月3日盤中觸達的14.81元/股的歷史最高點下挫84%，公司當前總市值為52億元。
利潤減少超八成
譽衡藥業(yè)三季報數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.18億元，同比增長4.68%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比減少83.20%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.42億元，同比增長164.08%。
該公司表示，其持有的金融資產(chǎn)在第三季度產(chǎn)生約-2629萬元公允價值變動損益，對業(yè)績產(chǎn)生較大影響，此部分收益為非經(jīng)常性損益，而金融資產(chǎn)公允價值變動損益具有不確定性，可能還會對公司未來業(yè)績造成一定影響。
《投資時報》研究員注意到，譽衡藥業(yè)并未在三季報中就利潤大幅下滑給出直接說明，不過該公司在上半年已然業(yè)績不佳。
今年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.37億元，同比增長9.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比減少82.87%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.34億元，同比增長169.20%。
對于利潤下滑，譽衡藥業(yè)表示，上年同期公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.69億元，主要由于出售澳諾(中國)制藥有限公司100%股權獲得的投資收益影響。剔除這一因素后，今年上半年公司業(yè)績較上年同期大幅改善，主要由于國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，公司大部分產(chǎn)品銷售較上年同期有所增長。
值得注意的是，譽衡藥業(yè)稱，在今年上半年的利潤中，公司持有的毓承資本、原點正則等非流動金融資產(chǎn)產(chǎn)生5533.80萬元的公允價值變動損益。也即，投資收益占該公司上半年凈利潤的48%，公司凈利潤中有近一半并非來自于公司的主營業(yè)務經(jīng)營。
事實上，過去幾年，譽衡藥業(yè)的業(yè)績已有逐年走低跡象。對于2019年利潤銳減，譽衡藥業(yè)稱，除因國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)改革逐漸深入，多項政策密集出臺，公司受到兩票制政策、重點監(jiān)控目錄、醫(yī)保控費等多重政策因素的影響外，因公司此前收購的全資子公司上海華拓、南京萬川、普德藥業(yè)等經(jīng)營業(yè)績未達預期，公司亦對此計提約26.15億元的商譽減值準備。
進入2020年，譽衡藥業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入30.55億元，同比減少39.55%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.00億元，同比增長115.03%;不過該公司的扣非歸母凈利潤為-3.05億元，但仍較2019年增長88.25%。
值得注意的是，2020年年報發(fā)布后，譽衡藥業(yè)收到了深交所下發(fā)的包含9個問題的年報問詢函，要求該公司就2018年至2020年營收持續(xù)下滑及扣非歸母凈利潤連續(xù)兩年為負具體分析公司營收變動的合理性，是否存在持續(xù)下滑的可能，并充分提示相關風險等。
譽衡藥業(yè)在回復中將2020年的營收下滑主要歸結(jié)為四個因素，包括指出受新冠肺炎疫情影響，公司及行業(yè)上下游延遲復工，人員、物流受限，產(chǎn)品需求下降;國家醫(yī)保目錄調(diào)整、重點監(jiān)控目錄等政策對公司主要產(chǎn)品如注射用磷酸肌酸鈉、鹿瓜多肽注射液等造成影響;公司出售澳諾制藥股權;公司終止了部分代理產(chǎn)品如硫酸氫氯吡格雷片、注射用磷酸肌酸鈉(唯嘉能)、重組人胰島素注射液的推廣。
控股股東存在破產(chǎn)清算的風險
譽衡藥業(yè)的前身是成立于2000年3月的哈爾濱譽衡藥業(yè)有限公司，2008年改制為股份有限公司，2010年6月譽衡藥業(yè)登陸資本市場上市。
上市之初的譽衡藥業(yè)原本主要產(chǎn)品是骨科用藥鹿瓜多肽，但上市后為擴大業(yè)務范圍，據(jù)不完全統(tǒng)計，該公司共進行了14次成功并購，涉及資金近130億元，包括在2012年8月以2.1億元收購哈爾濱蒲公英藥業(yè)75%的股權，2014年1月以6.98億元收購上海華拓62.0072%的股權，還有2015年1月以23.89億元收購山西普德藥業(yè)85.01%的股權等。
經(jīng)過多年發(fā)展，目前譽衡藥業(yè)的產(chǎn)品涉及骨骼肌肉、心腦血管、維生素及礦物質(zhì)補充劑、抗感染和抗腫瘤等多個領域。今年半年報顯示，分行業(yè)看，譽衡藥業(yè)的收入主要來源于醫(yī)藥制造和醫(yī)藥代理兩大行業(yè)，其中醫(yī)藥制造行業(yè)為公司貢獻了高達93.72%的營收占比;分產(chǎn)品看，營養(yǎng)類和心腦血管藥物是譽衡藥業(yè)的主要產(chǎn)品，分別為公司貢獻了31.65%和21.12%的收入來源。
不過，過多的對外收購也造成公司資金鏈緊張，進入2018年，譽衡藥業(yè)不得不停止擴張并開始甩賣資產(chǎn)。當年2月，譽衡藥業(yè)試圖作價55億元打包出售上海華拓、西藏陽光和普德藥業(yè)這三家公司的100%股權，但這筆交易在半年后因交易對價、支付進度等核心條款未達成一致意見而終止。2019年11月，譽衡藥業(yè)又開始籌劃出售澳諾制藥。
事實上，譽衡集團也在收購過程中埋下隱患。2017年5月，譽衡集團以30.22億元收購信邦制藥(002390.SZ)21.04%的股權，但公司實控人朱吉滿僅出資10億元，而另外的20億元，其中有16億元來自中融信托的借貸，還有4億元來自向天風證券質(zhì)押所持譽衡藥業(yè)8100萬股股權。
2020年7月，譽衡集團債權人以譽衡集團無法清償?shù)狡趥鶆涨屹Y產(chǎn)不足以清償全部債務為由，向黑龍江省哈爾濱市中級人民法院申請對譽衡集團進行破產(chǎn)重整，法院受理了該項申請。
10月28日，就在發(fā)布三季報的同時，譽衡藥業(yè)發(fā)布了破產(chǎn)重整進展公告，稱譽衡集團的重整計劃草案未通過債權人表決。據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，譽衡集團管理人下一步將與相關債權人進行協(xié)商溝通，相關債權人可在協(xié)商后再表決一次，如若最終仍未通過，則譽衡集團存在轉(zhuǎn)為破產(chǎn)清算的風險。
截至10月27日，譽衡集團持有譽衡藥業(yè)約7.06億股股份，占公司總股本的32.13%，并已全部被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。
譽衡藥業(yè)表示，譽衡集團破產(chǎn)重整能否成功，以及公司控制權是否會發(fā)生變動均存在不確定性。該公司同時強調(diào)，公司與譽衡集團在資產(chǎn)、業(yè)務、財務等方面均保持獨立，譽衡集團進入破產(chǎn)重整程序不會影響公司的正常經(jīng)營，譽衡集團不存在非經(jīng)營性占用公司資金的情形，公司不存在對譽衡集團違規(guī)擔保等侵害公司利益的情形。截至目前，公司經(jīng)營狀況正常。
賽帕利能否支撐?
作為一家醫(yī)藥企業(yè)，譽衡藥業(yè)目前還能給市場想象空間的是公司旗下的PD-1產(chǎn)品。
8月30日，據(jù)國家藥監(jiān)局官網(wǎng)顯示，譽衡藥業(yè)控股子公司譽衡生物委托藥明生物(02269.HK)研發(fā)、共同申報的PD-1產(chǎn)品賽帕利單抗(譽妥)已獲批上市，用于治療二線以上復發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤。
據(jù)悉，賽帕利單抗于2020年1月提交上市申請，于今年8月底獲批上市，是我國第6款國產(chǎn)PD-1產(chǎn)品。
而在這款藥之前，還有其它5款已獲批的國產(chǎn)PD-1單抗，分別是君實生物(01877.HK)的特瑞普利單抗、信達生物(01801.HK)的信迪利單抗、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)的卡瑞利珠單抗、百濟神州(06160.HK)的替雷利珠單抗及康方生物(09926.HK)的派安普利單抗。進口藥方面，則還有BMS的納武利尤單抗和默沙東的帕博利珠單抗，此外還有阿斯利康的度伐利尤單抗和羅氏的阿替利珠單抗這2款PD-L1單抗藥物。
譽衡藥業(yè)的PD-1產(chǎn)品與此前產(chǎn)品最顯著的區(qū)別就在于售價，規(guī)格為120mg(4ml)/瓶的賽帕利單抗零售價僅為3300元，再次刷新國產(chǎn)PD-1銷售價新低，這也是醫(yī)保談判后，國內(nèi)所有上市PD-1進入價格戰(zhàn)的結(jié)果。
目前，今年醫(yī)保目錄調(diào)整所涉及的進口和國產(chǎn)PD-1/L1品種共有7個，進口藥包括默沙東、BMS和阿斯利康的產(chǎn)品，國產(chǎn)的包括君實生物、信達生物、百濟神州和恒瑞醫(yī)藥的產(chǎn)品。
不過今年的醫(yī)保談判要求是在今年6月30日及之前上市的產(chǎn)品，因此譽衡藥業(yè)的PD-1產(chǎn)品無緣年底的醫(yī)保談判，這款產(chǎn)品能為該公司帶來怎樣的未來發(fā)展，只能等待時間的考驗。(卓瑪)
