2022-03-21華西證券股份有限公司孫遠峰,宋輝,柳玨廷對TCL科技進行研究并發(fā)布了研究報告《行業(yè)筑底，回購彰顯信心》，本報告對TCL科技給出買入評級，當前股價為5.01元。
TCL科技(000100)
事件概述
公司公告回購人民幣 4.5 億元（含） - 5.5 億元（含）， 回購股份價格不超過人民幣 8.00 元/股（含）
分析判斷:
大尺寸面板降幅空間收斂，行業(yè)基本面筑底
根據(jù) Discien 數(shù)據(jù)，伴隨近期地緣政治沖突持續(xù)影響等多重因素影響下，市場整體需求分化， 55 寸及以上產(chǎn)品需求較為疲軟， 32 寸需求有所回升。價格方面， 3 月預計 32 寸結(jié)價 39 美元，降幅 0 美元， 50 及 55 寸均下跌 3 美元， 65 及 75 寸延續(xù)上月 6 美元降幅并預計 4 月份降低 5 美元，考慮到國內(nèi)、國際二季度面板備貨需求拉動， 大尺寸面板降幅空間有望收斂，行業(yè)基本面處于筑底階段。
半導體光伏及材料業(yè)務成為公司第二增長引擎
中環(huán)股份于 2020 年第四季度并表，成為公司 2021 年業(yè)績增長新驅(qū)動。 根據(jù)中環(huán)股份(002129)2021 年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收 410.25 億元，同比增長 115.3%； 歸母凈利潤 40.20 億元，同比增長 269.1%。光伏材料產(chǎn)能規(guī)模快速提升，尤其是 G12 產(chǎn)品的技術(shù)、成本和生態(tài)優(yōu)勢增強；半導體材料業(yè)務 8-12 英寸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，中環(huán)半導體超額達成業(yè)績倍增計劃。
投資建議
受到海外疫情及地緣沖突等不確定性影響及航運影響，面板行業(yè)價格持續(xù)下滑， 考慮業(yè)績快報數(shù)據(jù)， 維持盈利預測， 預計公司 21-23 年營收為 1635.3/1818.9/2062.7 億元，預計 21-23 年 EPS 為 0.72/0.80/0.98 元， 對應2022 年 3 月 20 日 4.88 元/股收盤價 PE 分別為 7.11/6.37/5.22 倍， 持續(xù)看好 LCD 顯示行業(yè)長期競爭格局改善和產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價值的提升， 維持公司“買入” 評級。
風險提示
面板價格不穩(wěn)定性及面板價格回升期的不可預期性風險；面板價格漲跌與公司整體收入和盈利情況高度相關(guān)，后期面板價格調(diào)整過大，導致公司業(yè)績不及預期；先進顯示技術(shù)快速商用， LCD 面板產(chǎn)能過早淘汰；系統(tǒng)性風險帶來中環(huán)股份股價大幅下降。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券王芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.66%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利110.22億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為6.27。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為11.16。證券之星估值分析工具顯示，TCL科技（000100）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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