2022-04-19萬聯(lián)證券股份有限公司周春林,王一帆對晶盛機(jī)電(300316)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《點(diǎn)評報告：22Q1扣非業(yè)績高增，三大材料領(lǐng)域接力發(fā)展》，本報告對晶盛機(jī)電給出買入評級，當(dāng)前股價為54.8元。
晶盛機(jī)電(300316)
報告關(guān)鍵要素:
公司發(fā)布2022年一季度業(yè)績預(yù)告，歸屬上市公司股東的凈利潤4.0-4.8億元，同比增長42.1%-70.5%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.9-4.7億元，同比增長61.0%-94.0%。
投資要點(diǎn):
22Q1扣非業(yè)績高增長，行業(yè)龍頭在手訂單充足。21年公司實(shí)現(xiàn)營收和利潤同比大幅增長，營收同比+56.4%、歸母凈利潤同比+100.2%，利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速，主要受益于交付能力持續(xù)提高，規(guī)模效應(yīng)下利潤充分釋放。22Q1扣非后凈利潤實(shí)現(xiàn)高增長。目前公司在手訂單充足，截止到21Q3，公司未完成晶體設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同177.6億元，疊加21Q4雙良節(jié)能(600481)、高景太陽能(000591)新簽合計31.0億合同，合計在手訂單超200億元，約為20年末未完成設(shè)備合同58.7億元的3.6倍。據(jù)我們統(tǒng)計今年仍是硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)大年，硅片擴(kuò)產(chǎn)計劃約160GW，超過去年約150GW擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模。公司作為光伏單晶爐龍頭，充分受益于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。
擬定增加碼半導(dǎo)體設(shè)備，打造業(yè)績新增長曲線。公司擬向特定對象募集資金不超過14.2億元，用于12英寸集成電路大硅片設(shè)備測試實(shí)驗(yàn)線項目（7.5億元）、年產(chǎn)80臺套半導(dǎo)體材料拋光及減薄設(shè)備生產(chǎn)制造項目（5億元）和補(bǔ)充流動資金（4.242億元）。其中，半導(dǎo)體拋光減薄設(shè)備項目達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)45臺減薄設(shè)備和35臺拋光設(shè)備產(chǎn)能，建設(shè)期24個月，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后新增年銷售收入6.23億元。公司在半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)方面布局多年，減薄機(jī)技術(shù)參數(shù)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，雙面拋光設(shè)備技術(shù)參數(shù)可對標(biāo)德國Peter-Wolters，是國內(nèi)少數(shù)有能力生產(chǎn)雙面拋光設(shè)備的公司?？蛻舴矫妫?英寸半導(dǎo)體加工設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量銷售，12英寸研磨和拋光等部分設(shè)備已通過客戶驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)銷售，其他加工設(shè)備也陸續(xù)客戶驗(yàn)證中。目前公司已與客戶B簽訂1.41億元8-12寸減薄拋光設(shè)備合同，與中晶科技簽訂8寸拋光線8000萬合同。
三大材料領(lǐng)域接力發(fā)展，看好公司業(yè)績成長性。公司圍繞硅、藍(lán)寶石、碳化硅三大材料，在光伏設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢下，積極推進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備、藍(lán)寶石及碳化硅業(yè)務(wù)形成業(yè)績接力。22Q1公司半導(dǎo)體設(shè)備訂單量同比快速增長，藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)及輔材耗材業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)同比增長。碳化硅方面，公司已組建一條從原料合成-晶體生長-切磨拋加工的碳化硅中試產(chǎn)線，6英寸碳化硅晶片已獲得客戶驗(yàn)證；公司已與客戶A形成采購意向，22-25年客戶將優(yōu)先采購公司碳化硅襯底合計不低于23萬片。公司在現(xiàn)有光伏硅材料技術(shù)優(yōu)勢下，積極尋求業(yè)績新增長點(diǎn)，未來有望形成半導(dǎo)體設(shè)備、藍(lán)寶石和碳化硅材料業(yè)績接力放量。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2021—2023年營業(yè)收入分別為59.6/95.6/131.8億元，歸母凈利潤分別為17.2/24.8/35.0億元，對應(yīng)4月15日收盤價的市盈率為38.4x、26.6x/18.8x，維持公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：光伏行業(yè)下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券(600109)姚遙研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.48%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利16.98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為41.73。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為88.27。證券之星估值分析工具顯示，晶盛機(jī)電（300316）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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