2022-04-19中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄對寒銳鈷業(yè)(300618)進行研究并發(fā)布了研究報告《年報業(yè)績符合預期，銅鈷產(chǎn)品快速放量》，本報告對寒銳鈷業(yè)給出增持評級，當前股價為59.38元。
寒銳鈷業(yè)(300618)
公司發(fā)布2021年年報，盈利同比增長98.25%；公司鈷銅業(yè)務實現(xiàn)快速增長，新增產(chǎn)能逐步釋放；維持增持評級。
支撐評級的要點
公司2021年盈利同比增長98%，符合預期：公司發(fā)布2021年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入43.50億元，同比增長93.00%；盈利6.63億元，同比增長98.25%；扣非盈利6.94億元，同比增長268.94%。根據(jù)測算，2021Q4實現(xiàn)盈利1.77億元，同比增長2.63%，環(huán)比增長35.57%；扣非盈利1.51億元，同比增長256.45%，環(huán)比減少0.46%。公司年報業(yè)績符合預告區(qū)間。
主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，鈷銅出貨量快速提升：受益于新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，公司2021年鈷、銅產(chǎn)品銷量同比大幅提高，鈷產(chǎn)品銷量8,243噸，同比增長38.08%，銅產(chǎn)品銷量34,599噸，同比增長26.64%。鈷、銅業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入43.40億元，同比增長93.54%，毛利率30.74%，同比提升6.89個百分點。其中，鈷產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入25.62億元，同比增長125.67%，毛利率34.38%，同比提升19.08個百分點；銅產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入17.78億元，同比增長59.83%，毛利率25.48%，同比降低7.08個百分點。
新增產(chǎn)能逐步釋放：公司將募集資金投資項目中的“5,000噸電積鈷”生產(chǎn)線改建為“6,000噸電積銅”生產(chǎn)線，已于2021年底投產(chǎn)；同時，在原生產(chǎn)線基礎上增加沉鈷、壓濾、閃蒸等工序，改建為“5,000噸氫氧化鈷”生產(chǎn)線，該項目預計2022年第二季度投產(chǎn)。子公司安徽寒銳年產(chǎn)5,000噸金屬量鈷粉生產(chǎn)線技改擴建項目，已于2022年1月份正式投產(chǎn)。子公司贛州寒銳全面細化項目進度，一期預計2022年6月底正式投產(chǎn)。
估值
在當前股本下，結合公司2021年年報與行業(yè)供需情況，我們將公司2022-2024年的預測每股盈利調(diào)整至3.92/4.14/4.38元（原預測攤薄每股收益為3.12/3.46/-元），對應市盈率14.9/14.1/13.3倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
3C電池與新能源汽車需求不達預期；全球鈷礦開采投放超預期；價格競爭超預期；技術迭代風險；海外經(jīng)營與匯率風險；新冠疫情影響超預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)王鶴濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.84%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.97億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為103.26。證券之星估值分析工具顯示，寒銳鈷業(yè)（300618）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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