2022-04-27中國(guó)銀河(601881)證券股份有限公司任文坡對(duì)鹽湖股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《“鉀+鋰”雙景氣，看好公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)》，本報(bào)告對(duì)鹽湖股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為25.95元。
鹽湖股份(000792)
事件公司發(fā)布2021年度報(bào)告和2022年一季報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.78億元，同比增長(zhǎng)5.44%；歸母凈利潤(rùn)44.78億元，同比增長(zhǎng)119.58%；基本每股收益0.85元，同比增長(zhǎng)74.07%。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.17億元，同比增長(zhǎng)152.50%；歸母凈利潤(rùn)34.97億元，同比增長(zhǎng)340.91%；基本每股收益0.66元，同比增長(zhǎng)353.97%。
供需趨緊致主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升受供需緊張驅(qū)動(dòng)，2021年氯化鉀和碳酸鋰價(jià)格大幅上漲，年內(nèi)市場(chǎng)價(jià)分別上漲約70%、348%；全年均價(jià)同比上漲49%、149%。從公司平均售價(jià)來(lái)看，2021年氯化鉀和碳酸鋰售價(jià)分別同比提升了41%、234%，毛利率增加18.2PCT達(dá)到59.6%，驅(qū)動(dòng)2021年業(yè)績(jī)大幅提升。2022年一季度，氯化鉀、碳酸鋰延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，公司毛利率達(dá)到75.4%，帶動(dòng)一季度業(yè)績(jī)創(chuàng)新高。從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)看，公司2021年實(shí)現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量約502.96萬(wàn)噸，銷量約473.69萬(wàn)噸；實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量約2.27萬(wàn)噸，銷量約1.92萬(wàn)噸。2022年一季度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，氯化鉀產(chǎn)量約114萬(wàn)噸，銷量約145萬(wàn)噸；碳酸鋰產(chǎn)量約0.7萬(wàn)噸，銷量約0.67萬(wàn)噸。
公司氯化鉀較市場(chǎng)價(jià)仍有空間，碳酸鋰貢獻(xiàn)成長(zhǎng)潛力目前公司95%氯化鉀出廠價(jià)雖調(diào)整為3980元/噸（不含運(yùn)費(fèi)），但較市場(chǎng)價(jià)仍有一定空間。公司擁有3萬(wàn)噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，為全國(guó)鹵水提鋰產(chǎn)能最大；鹽湖比亞迪(002594)3萬(wàn)噸/年電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目正在進(jìn)行中試；考慮到公司的老鹵水資源，碳酸鋰產(chǎn)能仍具備擴(kuò)張?jiān)隽浚春霉咎妓徜嚇I(yè)務(wù)方面的成長(zhǎng)性。同時(shí)公司積極規(guī)劃開(kāi)發(fā)氫氧化鋰、氯化鋰、金屬鋰、磷酸鐵鋰等多種產(chǎn)品，以期形成系列化、高質(zhì)量、多樣化的產(chǎn)品體系。
投資建議預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)收分別為293、298、301億元，同比變化98.3%、1.7%、1.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為145.9、154.3、156.4億元，同比變化225.7%、5.8%、1.4%；EPS分別為2.68、2.84、2.88元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.92、9.38、9.25倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)王喆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為13.88%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利51.75億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.28。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.53。證券之星估值分析工具顯示，鹽湖股份（000792）好公司評(píng)級(jí)為2星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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