開源證券股份有限公司張緒成,陳晨近期對永泰能源(600157)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《中報預(yù)告點評報告：焦煤持續(xù)高景氣，2022H1業(yè)績高增長》，本報告對永泰能源給出增持評級，當(dāng)前股價為1.79元。
永泰能源(600157)
焦煤持續(xù)高景氣，2022H1業(yè)績高增長，維持“增持”評級
(資料圖)
公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤7.5-8.0億元，同比增長65.1%-76.1%，扣非凈利潤7.7-8.2億元，同比增長170.8-188.4%。按上半年業(yè)績預(yù)告盈利中樞7.8億元計算，Q2單季盈利4.5億元，環(huán)比增長37.7%。2022年以來，焦煤價格高位運(yùn)行，煤炭板塊表現(xiàn)優(yōu)異，公司生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好，看好公司全年盈利表現(xiàn)。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤16.5/18.9/21.1（前值13.7/15.7/17.9）億元，同比增長55.2%/14.2%/11.9%；EPS為0.07/0.08/0.09元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為24.1/21.1/18.9倍，維持“增持”評級。
焦煤價格上漲，電力業(yè)務(wù)盈利有望改善，煤電互補(bǔ)業(yè)績高增
焦煤業(yè)務(wù)：2022年H1京唐港主焦煤庫提價/山西呂梁主焦煤車板價分別為3076/2617元/噸，同比+71.3%/+88.9%，其中Q2均價分別為3216/2798元/噸，環(huán)比Q1分別+9.7%/+15.2%。公司擁有焦煤產(chǎn)能990萬噸/年，正推進(jìn)150萬噸/年產(chǎn)能核增工作，焦煤價格同環(huán)比均上漲助力公司業(yè)績高增。焦煤由市場定價，不受限價政策影響，價格仍具有較大彈性。6月以來，30城商品房成交面積同比降幅大幅縮窄，下半年在穩(wěn)增長政策驅(qū)動下，地產(chǎn)/基建-煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)對焦煤需求形成支撐，同時，在電煤保供壓力下，原煤洗選率或降低，從而影響煉焦精煤產(chǎn)量，焦煤價格有望強(qiáng)勢運(yùn)行。電力業(yè)務(wù)：2022年Q1公司平均上網(wǎng)電價約0.4698元/千瓦時，同比+25.1%，公司受益于燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化機(jī)制改革（基準(zhǔn)價+上下浮動不超過20%），全年電價同比有望大幅上漲。5月1日，動力煤年度長協(xié)（570~770元/噸）落地，發(fā)改委大力推進(jìn)電煤年度長協(xié)全覆蓋工作，公司電力業(yè)務(wù)盈利有望改善，煤電互補(bǔ)或?qū)⒅救陿I(yè)績高增。
深耕主業(yè)&新能源轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)未來成長
海則灘煤礦：核定產(chǎn)能600萬噸，探明儲量達(dá)11.4億噸，2022年6月順利獲得國家生態(tài)環(huán)境部環(huán)評批復(fù)，近期即將取得采礦許可證。頁巖氣：頁巖氣勘探取得成果，壓裂試氣獲得3885立方米/天頁巖氣流。煤下鋁：抓住山西“煤鋁資源共采”試點契機(jī)，初步調(diào)查煤下鋁資源1億噸以上。新能源：推進(jìn)智慧能源(600869)、儲能和新能源項目，預(yù)計2030年儲能和新能源項目規(guī)模達(dá)到1000萬千瓦。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；煤價下跌超預(yù)期；煤炭產(chǎn)量不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券張緒成研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為76.77%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.83。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為1.73。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，永泰能源（600157）好公司2星，好價格2星，綜合評分2星。（評分范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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