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國信證券(002736)發(fā)布研究報告稱，2023年夏秋換季即將到來，伴隨著國內(nèi)線航班量管控的有序放開以及國際航線的持續(xù)增班，該行認(rèn)為民航客流有望進一步回升，供給壓力逐步被消化，疊加限折令的持續(xù)發(fā)力，價格表現(xiàn)有望持續(xù)亮眼。從更長的周期來看，20-22年民航飛機引進速度大幅放緩，23年考慮到資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)仍需時日，飛機引進難以加速，行業(yè)理論供給仍將保持低位增長，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件，繼續(xù)看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大方向。
推薦：春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885)(603885.SH)、中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)、華夏航空(002928)(002928.SZ)。
報告提到，國內(nèi)線市場方面，由于民航局限制航班政策尚在持續(xù)，民航國內(nèi)線航班量與2019年同期接近，但由于寬體機投放比例增加，三大航國內(nèi)線運投小幅超越2019年同期，但運量仍小幅低于2019年同期，客座率在75%左右，低于2019年同期10%左右，春秋、吉祥國內(nèi)線業(yè)務(wù)量均超越2019年同期，客座率在85%左右，低于2019年同期水平5%左右;國際市場持續(xù)修復(fù)，三大航運投均已恢復(fù)至2019年同期的10%以上，其中南航復(fù)蘇較快，運投已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的20%以上，春秋吉祥國際線復(fù)蘇節(jié)奏較快，運投已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的30%以上，其中吉祥恢復(fù)比例為44.2%;港澳臺市場復(fù)蘇節(jié)奏快于國際線，各航司地區(qū)線運投均已恢復(fù)至2019年同期的30%以上。
該行稱，繼續(xù)看好我國民航供需反轉(zhuǎn)方向。2023年夏秋換季即將到來，伴隨著國內(nèi)線航班量管控的有序放開以及國際航線的持續(xù)增班，該行認(rèn)為民航客流有望進一步回升，供給壓力逐步被消化，疊加限折令的持續(xù)發(fā)力，價格表現(xiàn)有望持續(xù)亮眼。如從更長的周期來看，20-22年民航飛機引進速度大幅放緩，23年考慮到資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)仍需時日，飛機引進難以加速，行業(yè)理論供給仍將保持低位增長，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件，繼續(xù)看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大方向。
近期該行拆分了美國、日本等八家海外航司的報表，各航司客公里收益水平均顯著高于19年同期，業(yè)績也逐步接近或超越19年同期，海外航司2022年的運營表現(xiàn)說明盡管量的恢復(fù)尚不完整，但價格仍然保持強勢，且趨勢持續(xù)向好。該行認(rèn)為2023年我國民航業(yè)運價有望保持堅挺，且隨著需求的進一步回暖，2023年價格堅挺或意味著2024年景氣周期的全面到來，推薦春秋航空(601021)、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，油價匯率劇烈波動，安全事故。
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