8月13日晚，閱文集團披露收購計劃稱，公司擬以不超過155億元的價格，收購新麗傳媒100%股權(quán)。2014年以來，新麗傳媒兩度沖擊IPO未果。今年3月份，光線傳媒將其持有的新麗傳媒27.64%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予騰訊。
而閱文集團屬于騰訊旗下在線文學平臺，收購計劃披露后，當即就有評論稱，這是一場三贏的生意，恭喜騰訊。可是，市場似乎并不買賬。8月14日開盤，閱文集團股價一路走低，截至收盤當日股價跌去17.01%，每股跌11.4港元，總市值縮水103.28港元(約合人民幣90.5億元)。
一位不愿具名的券商分析師告訴記者，閱文集團股價大跌的原因在于收購價格高于預期。
標的資產(chǎn)估值半年漲30%
新麗傳媒曾數(shù)次與A股擦肩而過，2014年6月份，新麗傳媒披露招股書，進入IPO排隊行列，經(jīng)過三年等待期，于2017年5月份主動申請終止審查。有意思的是，在其提出終止審查一個多月之后，新麗傳媒再次提交招股書。
直至2018年1月底，證監(jiān)會給保薦機構(gòu)中信證券下發(fā)了《反饋意見》，提出四條大問題，41條小問題，規(guī)定30日內(nèi)給予書面回復。此后，光線傳媒宣布，將其所持有的新麗傳媒全部(27.64%)股權(quán)，以33.17億元的價格轉(zhuǎn)讓給騰訊。據(jù)此粗略計算，新麗傳媒估值為120億元。彼時，新麗傳媒方面就透露出放棄IPO的想法。
8月13日，閱文集團拋出全資收購計劃，給新麗傳媒的估值為155億元，半年的時間里，新麗傳媒估值上漲近30%。
此次交易完成后，新麗傳媒創(chuàng)始人曹華益將通過旗下公司持有閱文集團2.24%的股權(quán)，新麗傳媒其他股東將共持有閱文集團1.45%的股權(quán)，而騰訊對閱文集團的持股將進一步增加至54.34%。
生態(tài)圈資本創(chuàng)始人曹海濤在接受記者采訪時表示，閱文集團此次收購，對于新麗傳媒而言是“多年媳婦熬成婆”。“影視公司現(xiàn)在過得太難，去年我們投了兩家影視公司，發(fā)現(xiàn)真的是資本寒冬，這個低迷期至少還會維持2年至3年，這時候新麗傳媒及時抱住騰訊的大腿，是一個重要的選擇。”
資金緊張負債率近70%
從財務(wù)方面來看，新麗傳媒2017年、2016年除稅后純利分別為3.76億元、1.6億元。截至2017年底，新麗傳媒的資產(chǎn)總值及資產(chǎn)凈值分別為41.18億元和12.99億元。
而根據(jù)今年3月份光線傳媒披露的內(nèi)容來看，新麗傳媒的資產(chǎn)負債率近70%，而在2016年、2015年、2014年，其資產(chǎn)負債率分別為62.03%、52.35%和54.15%。
在招股書中，新麗傳媒表示，造成公司資產(chǎn)負債率偏高的主要原因為公司在快速擴張中依靠債權(quán)融資解決營運資金缺口。
機構(gòu)下調(diào)閱文目標價
同日，閱文集團還披露了2018年未經(jīng)審計的中期業(yè)績：上半年，公司實現(xiàn)收入22.83億元，同比增長18.6%;實現(xiàn)經(jīng)營盈利5.67億元，同比增長142.2%;實現(xiàn)盈利5.04億元，同比增長136.2%。收入的主要來源是在線閱讀。
公司表示，通過收購新麗傳媒，可以打通集團的產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司豐富的在線文學IP將為新麗傳媒提供強力的內(nèi)容支持。
但是，8月14日，仍有部分機構(gòu)下調(diào)了對閱文集團的目標價。其中，交銀國際發(fā)表報告分析，根據(jù)閱文集團10年期貼現(xiàn)現(xiàn)金流，下調(diào)目標價6.7%，由75元降至70元，評級維持“中性”。
該行認為，公司2018年上半年每月付費用戶低于預期，而將新用戶轉(zhuǎn)化成付費用戶亦需要一個季度至三個季度的時間，同時因內(nèi)容成本提高，下調(diào)其2018年及2019年盈利預測19%。不過，長遠而言，公司或受惠于其IP運營業(yè)務(wù)，縱使現(xiàn)時相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比仍然較少。
