在金融去杠桿、中美貿(mào)易摩擦等一系列因素影響下，A股市場今年以來震蕩下跌，截至9月14日，上證綜指、滬深300指數(shù)年內(nèi)跌幅分別為18.91%和19.57%。目前滬深300 PB值下降至1.4左右，已處于近五年的相對(duì)低位。
基于A股估值較低，市場上仍不乏樂觀聲音。“現(xiàn)在的市場低點(diǎn)是所有悲觀預(yù)期集中兌現(xiàn)的結(jié)果，市場底位特征已經(jīng)顯現(xiàn)。”廣發(fā)雙擎升級(jí)混合(005911)擬任基金經(jīng)理劉格菘認(rèn)為，A股長期趨勢依舊向好，市場目前的下跌大概率是未來牛市的“黃金坑”，看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩大主線的機(jī)會(huì)。
A股顯現(xiàn)底部特征 投資性價(jià)比凸顯
年初至今，A股市場表現(xiàn)萎靡，各大指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下跌。截至9月14日，上證綜指、滬深300指數(shù)年內(nèi)分別下跌18.91%、19.57%。對(duì)此，劉格菘表示，市場下跌主要是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀、金融去杠桿等多重因素影響，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金流出市場。
在劉格菘看來，現(xiàn)在的市場低點(diǎn)是所有悲觀預(yù)期集中兌現(xiàn)的結(jié)果，但市場底位特征已經(jīng)顯現(xiàn)，若出現(xiàn)預(yù)期改善，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐步回升，因此在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)無需太過悲觀。近日，上證綜指下探2644點(diǎn)低位，“目前應(yīng)該是一個(gè)最具價(jià)值的黃金坑”，劉格菘稱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月31日，上證綜指、滬深300指數(shù)的市凈率(PB)分別為1.38、1.39，均處于近兩年相對(duì)低位，市場投資性價(jià)比凸顯。
事實(shí)上，回溯歷史也不難發(fā)現(xiàn)，股市大跌之后成立的新基金往往更容易取得較好表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，自2008年8月至2017年8月，在上證綜指2800點(diǎn)以下成立的權(quán)益類基金中，成立1年、2年、3年后的平均回報(bào)分別為18.8%、37.5%、61.1%。
為了抓住“黃金坑”的投資機(jī)會(huì)，廣發(fā)基金于9月25日開始正式發(fā)行廣發(fā)雙擎升級(jí)混合基金，并將由劉格菘管理。他表示，中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)正處于消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中，其中細(xì)分行業(yè)龍頭公司具有較好的投資機(jī)遇。基金成立后，將重點(diǎn)挖掘在升級(jí)中受益的行業(yè)和個(gè)股。
資料顯示，劉格菘是中國人民銀行研究生部經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任廣發(fā)基金成長投資部總經(jīng)理，至今已有8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他具備扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)基礎(chǔ)，行業(yè)研究覆蓋范圍廣，成熟行業(yè)與新興行業(yè)投資均有成熟的投資邏輯體系支撐;同時(shí)，對(duì)公司精挑細(xì)選、對(duì)具有較大投資價(jià)值的公司敢于出手買入，也成為他的一大投資風(fēng)格。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)+消費(fèi)升級(jí) 兩大主線精選成長股
對(duì)于廣發(fā)雙擎升級(jí)混合基金中的“雙擎升級(jí)”，劉格菘解釋稱，是指消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，該基金將會(huì)以不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%投資于兩大升級(jí)主題，并采用自上而下與自下而上相結(jié)合的投資策略精選龍頭公司。
“長期來看，消費(fèi)升級(jí)具有非常好的投資價(jià)值。”在劉格菘看來，消費(fèi)升級(jí)的動(dòng)力主要來自經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民財(cái)富積累以及人民日益增長的對(duì)美好生活的追求，反映到資本市場上，消費(fèi)升級(jí)主題具有長期投資價(jià)值，再加上消費(fèi)類股票受悲觀預(yù)期的影響估值下跌，配置機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。其中，他更偏愛必選消費(fèi)品和醫(yī)藥行業(yè)中的龍頭企業(yè)。
對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的看好，劉格菘則表示是基于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)的四大動(dòng)力：一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化，新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)環(huán)節(jié)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)日益增大;二是經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力正逐步由生產(chǎn)要素和投資驅(qū)動(dòng)向技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展;三是新型城鎮(zhèn)化、人口結(jié)構(gòu)變化等社會(huì)變遷正不斷推動(dòng)著產(chǎn)業(yè)變遷;四是經(jīng)濟(jì)全球化布局的趨勢日益增強(qiáng)。
談及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的細(xì)分行業(yè)，劉格菘表示尤為看好科技方向中的自主可控行業(yè)。他認(rèn)為，自主可控行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)回到合理水平，加上中長期的產(chǎn)業(yè)及財(cái)政政策的支持，有望成為經(jīng)濟(jì)增長新引擎的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。其中，云計(jì)算、芯片及醫(yī)療機(jī)械化的優(yōu)質(zhì)公司值得重點(diǎn)關(guān)注。
