曾以451.57元高價登頂A股股王的長亮科技早已風光不再。
昨日，長亮科技以20.60元開盤，最終收報19.15元，全天下跌7.04%。復權價計算，昨日的股價較其三年前的股王價已經跌去80%。
股價大幅下跌或與公司董監(jiān)高等大肆減持套現助推密切相關。
據記者初步統(tǒng)計，2015年至今，包括公司控股股東、董事長王長春的一眾董監(jiān)高合計減持接近4000萬股，合計套現接近10億元。其中，僅在2016年6月3日這一天，就套現1.98億元。
記者采訪發(fā)現，在董監(jiān)高實施套現之前，公司存在收購及出售資產增厚業(yè)績進而拉高股價現象。
實際上，大肆收購并未真正增厚公司業(yè)績。
據不完全統(tǒng)計，2012年上市以來，長亮科技頻繁通過收購實施期外延式擴張計劃，實際投入收購的資金約為4億元。不過，這些收購中，至少有3單重要收購案中的對賭業(yè)績最終均未完成，以致公司無奈將部分標的轉手出售。
財務數據顯示，2015年至今年上半年，除了2016年借助出售資產和并購標的貢獻凈利潤大幅增長外，其余年度均在下降。今年上半年，公司凈利潤更是只有0.08億元，同比下跌59.18%。
備受關注的是，公司應收賬款逐年增長，經營現金流持續(xù)凈流出，這讓市場對其盈利能力的真實性起疑。
陷入增收不增利怪圈
曾經風光無限的股王長亮科技其的盈利能力備受質疑。
公開資料顯示，長亮科技主要從事商業(yè)銀行、證券公司等金融機構的信息化整體解決方案與服務業(yè)務，包括計算機軟、硬件的技術開發(fā)、技術服務及相應的系統(tǒng)集成，公司于2012年在深交所上市。
今年上半年，公司實現4.34億元，同比增長21.29%，凈利潤只有0.08億元，同比下降59.18%，扣除非經常性損益后的凈利潤只有0.04億元，同比下降74.85%。
這不是公司首次增收不增利。2017年，公司實現營業(yè)收入8.80億元，同比增長35.16%，凈利潤0.88億元，同比下降13.40%。
此前的2015年，公司也是增收不增利。當年營業(yè)收入和凈利潤分別為4.36億元、0.37億元，同比分別增長75.04%、—1.45%。
只有2016年，公司實現了營業(yè)收入和凈利潤雙雙高速增長。不過，這一年，主要得益于并購標的業(yè)績貢獻及公司出售資產產生的收益，推動了公司首次凈利潤過億。如果拋開這些因素，公司依然增收不增利。
對于今年上半年增收不增利現象，公司解釋稱，今年上半年股權激勵攤銷2011.12萬元，研發(fā)費用6327.97萬元，同比增加3984.38萬元，同期非經常性損益也略有減少，這些因素導致上半年凈利潤下滑幅度較大。
記者發(fā)現，發(fā)生在長亮科技身上一個奇怪現象是，每到凈利潤大幅下滑，總會出現公司費用大幅增長等各類說辭。2015年，公司銷售費用及管理費用同比分別增長56%、50.37%，導致當年凈利潤下降。2017年，凈利潤下降主要是當年非經常性損益比上年少約3000萬元。
令人欣喜的是，公司預計今年前三季度的凈利潤增速終于轉向，預計同比增幅區(qū)間為0%—15%，原因是三季度凈利潤翻倍以上增長。
不過，盡管公司業(yè)績預喜，但因應收賬款持續(xù)增長、經營現金流凈額持續(xù)為負數，讓人對其凈利潤的真實性產生了懷疑。2015年至今，公司的應收賬款從2.21億元增長至6.91億元，增長了2倍多。今年上半年，經營現金凈流出2.13億元。
多標的業(yè)績未達標
長亮科技深陷增收不增利怪圈與公司大肆并購擴張中多標的業(yè)績爽約密切相關。
長亮科技于2012年8月17日上市后，經營業(yè)績一直是低位徘徊。
2009年至2011年，公司實現的凈利潤分別為0.19億元、0.31億元、0.37億元。2012年，上市首年，公司凈利潤達到0.43億元，同比增長16.84%。但在上市第二年，公司的凈利潤就下滑至0.22億元，同比下降49.31%，接近腰斬。2014年，凈利潤小幅回升至0.37億元，同比增長72.43%，2015年再次小幅下滑。
為了提升公司盈利能力，從2014年開始，長亮科技開始通過大舉收購實施其外延式擴張計劃。2014年至2017年，公司相繼收購了銀商資訊31.63%股權、合度云天100%股權、乾坤燭80%股權、馬來西亞CP公司100%股權、長亮數據及長亮新融各100%股權、國融信74%股權等7家公司，合計耗資約4億元。此外，公司還曾擬1.22億元收購優(yōu)訊信息70%股權，只是最終以失敗告終。
記者查詢發(fā)現，除了馬來西亞CP公司、長亮數據、長亮新融等交易對方未作出業(yè)績承諾、銀商資訊在收購不到2年后溢價轉賣外，其余三家公司均有業(yè)績對賭協(xié)議。
不過，這三家均未完成業(yè)績承諾。具體來看，乾坤燭承諾2016年凈利潤不低于833萬元，實際實現781萬元，未達標。合度云天是耗資1.16億元收購的，其承諾2015年扣除非經常性損益后的凈利潤不低于1050萬元，2015年、2016年合計不低于2400萬元。2015年實際實現525.19萬元，2015年、2016年合計實現1886.52萬元。兩年累計業(yè)績完成率為78.61%。
國融信的交易對方承諾2016年至2018年分別實現凈利潤500萬元、1200萬元、2200萬元。實際上，2016年凈利潤為253.42萬元，完成率剛剛過半。為此，公司在2017年以417.53萬元出售。即便不考慮資金成本，在收購國融信這一單交易，公司直接損失就達到840.47萬元。
值得一提的是，2016年，長亮科技將所持銀商資訊股權全部轉讓，溢價2552萬元。這筆轉讓為公司當年凈利潤增色不少。
董監(jiān)高一日套現近2億
或許早已不看好公司經營業(yè)績，從2015年開始，長亮科技的董監(jiān)高大肆減持，至今已套現近10億元。
記者發(fā)現，借助大肆并購之機，長亮科技股價一飛沖天。2015年，在收購合度云天刺激下，股價一口氣收了13個漲停板，最高沖至451.57元，一路趕超彼時的高價股股王貴州茅臺、全通教育、朗瑪信息等，成為A股股王。隨著市場大幅調整，公司股價也大幅回落。2016年5月31日，公司發(fā)布出售銀商資訊股權，股價受此影響又拉了三個漲停。
也就是從此時開始，公司的董監(jiān)高開始高密度減持。僅僅在6月3日這一天，公司副總經理魏峰、董事徐江、趙偉宏以及監(jiān)事會主席屈鴻京分別以33.5元價格減持股份100萬股，減持金額合計1.34億元。公司副總經理宮興華、徐亞麗、黃祖超以及監(jiān)事石甘德也分別減持股份80萬股、27.5萬股、40萬股和45萬股，合計減持金額約為6500萬元。
此后至當年底，董事長王長春、董事鄭康、副總經理肖映輝、總經理李勁松、證券事務代表周金平分別減持股份300萬股、279萬股、219.07萬股、35萬股和4.73萬股。
據記者初步統(tǒng)計，僅在這一年，14位董監(jiān)高合計減持1350萬股，合計套現約為4.52億元。
2017年、2018年，董監(jiān)高延續(xù)了減持風格，直到今年9月6日減持仍在繼續(xù)。只是近期市場調整幅度較大，擬減持的董監(jiān)高無奈宣告暫停減持。
值得關注的是，今年5月30日，公司引進騰訊為戰(zhàn)略投資者，包括王長春等股東分別向騰訊協(xié)議轉讓2137萬股，交易價格為3.89億元。
綜上所述，2015年以來，公司董監(jiān)高累計減持4171.12萬股，套現9.63億元。
董監(jiān)高大舉減持助推股價大幅下跌。后復權價計算，2015年6月2日，公司股價最高達587元，而昨日股價收報97.18元，累計跌幅為83.44%。
