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中國銀河(601881)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，“十四五”期間我國核電運(yùn)行裝機(jī)容量要達(dá)到7000萬千瓦，按每臺核電機(jī)組100萬千瓦裝機(jī)容量計(jì)算，核電每年市場空間或達(dá)千億，約825-1350億元。其中，新燃料運(yùn)輸容器國產(chǎn)化發(fā)展勢頭良好，2023-2030市場空間約15億元。此外，乏燃料離堆儲(chǔ)運(yùn)需求大，所用運(yùn)輸容器市場空間超千億，首臺國產(chǎn)運(yùn)輸容器已于2021年下線，中性預(yù)期2023-2030年均市場空間23億元。
建議關(guān)注：已形成新燃料運(yùn)輸容器批量訂單的企業(yè)科新機(jī)電(300092)(300092.SZ)、受益于我國乏燃料處理能力建設(shè)進(jìn)程的景業(yè)智能(688290.SH)，建議關(guān)注蘭石重裝(603169)(603169.SH)、中集安瑞科(03899)、日月股份(603218)(603218.SH)等。
中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：
政策發(fā)力引導(dǎo)核電復(fù)蘇，2023-2025年我國核電裝備市場空間或達(dá)千億元
截至2022年9月，我國在運(yùn)核電機(jī)組數(shù)量54臺，2022年核電機(jī)組核準(zhǔn)數(shù)量已達(dá)10臺，是2008年以來核準(zhǔn)數(shù)量最多的年份。“十四五”期間我國核電運(yùn)行裝機(jī)容量要達(dá)到7000萬千瓦，按每臺核電機(jī)組100萬千瓦裝機(jī)容量計(jì)算，核電每年市場空間或達(dá)千億，約825-1350億元，對應(yīng)核電裝備每年市場空間413-675億元，則2023-2025年我國核電裝備市場空間或超千億元。
新燃料運(yùn)輸容器國產(chǎn)化發(fā)展勢頭良好，2023-2030市場空間約15億元
我國核電產(chǎn)業(yè)起步較晚，此前新燃料儲(chǔ)運(yùn)容器主要由國外購入，近十年進(jìn)口數(shù)量約480個(gè)。國外新燃料運(yùn)輸容器單價(jià)較高，約400萬元/臺。近年國內(nèi)自主設(shè)計(jì)多款新燃料組件運(yùn)輸容器，獲得了監(jiān)管部門對設(shè)計(jì)、制造的批復(fù)。中廣核ANT-12A型新燃料運(yùn)輸容器2022年國內(nèi)廠商訂單已超百臺。需求端看，國產(chǎn)替代的趨勢下，按目前500臺保有量計(jì)算，2023-2030年新增約1000臺規(guī)模，對應(yīng)市場空間約15億元。考慮存量更新情況下，新燃料運(yùn)輸容器2023-2030年均市場空間4.5億元，復(fù)合增速18.7%。
乏燃料離堆儲(chǔ)運(yùn)需求大，所用運(yùn)輸容器市場空間超千億，首臺國產(chǎn)運(yùn)輸容器已于2021年下線，中性預(yù)期2023-2030年均市場空間23億元
我國乏燃料后處理能力薄弱，目前乏燃料處理能力只有50噸/年，在建處理能力也僅為 200噸/年。截至2020年底，在運(yùn)壓水堆核電站已累計(jì)產(chǎn)生乏燃料約6200tHM，其中約90%貯存在堆水池中。核電發(fā)電量的擴(kuò)張促使我國乏燃料產(chǎn)生量逐年增長，到2030年乏燃料產(chǎn)出1803噸/年，累計(jì)產(chǎn)出23110噸。按照電站內(nèi)水池屯放乏燃料10年來測算乏燃料運(yùn)輸容器年市場需求與我國乏燃料處理能力建設(shè)進(jìn)度較為匹配，按此測算，到2040年乏燃料累計(jì)運(yùn)出需求量超2萬噸，對應(yīng)市場空間達(dá)千億。我國自主設(shè)計(jì)制造的首臺百噸級乏燃料運(yùn)輸容器于2021年6月下線，國產(chǎn)設(shè)備前景廣闊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核電安全風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)政策變動(dòng);擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏低于預(yù)期;測算誤差風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，乏燃料運(yùn)輸容器的研發(fā)難度較高，且核燃料運(yùn)輸裝備的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)均需要一定資質(zhì)，驗(yàn)證周期可能較長。
