國金證券股份有限公司袁維近期對三諾生物(300298)進行研究并發布了研究報告《公司CGM產品獲批，糖尿病監測產品布局進一步豐富》，本報告對三諾生物給出買入評級，當前股價為31.25元。
三諾生物(300298)
【資料圖】
事件簡評3月31日公司公告，自主研發的“持續葡萄糖監測系統”產品已完成注冊并獲得第三類醫療器械注冊證，規格型號包括i3、H3、I3、h3，用于糖尿病成年患者(≥18歲)的組織液葡萄糖水平的連續或定期監測。
經營分析
公司CGM獲批，產品優勢顯著有望快速放量。公司實時持續葡萄糖監測系統（CGM）所采用的是第三代直接電子轉移技術，i3型號MARD為8.71%，H3型號MARD為7.45%，參數性能處于行業領先地位；產品可提供并存儲實時葡萄糖值，供用戶跟蹤葡萄糖濃度變化的趨勢，同時可進行高低血糖預警；i3及I3型號在家庭環境使用，使用時間最長15天，H3及h3型號在醫療機構中使用，使用時間最長8天。此外，公司CGM產品海外臨床以及認證持續推進，全球化布局未來可期。我們預計，公司CGM產品憑借其優異產品力，同時借助原有血糖儀市場及渠道積累，有望實現快速放量，帶動公司業績進入新一輪高速增長。
聚焦慢性病快速檢測業務，產品布局進一步豐富。公司繼續推動現有以血糖監測產品為核心的慢性病快速檢測業務，考慮到我國糖尿病發病率及患者人數持續增加，我們看好公司產品持續放量，收入穩定增長。此次CGM產品獲批，豐富了公司糖尿病監測產品線的品類，有助于滿足市場多元化的檢測需求，建立“感知+評估+干預”的閉環，將進一步增強公司產品的綜合競爭力和市場拓展能力。
盈利預測、估值與評級
公司血糖檢測龍頭企業，隨著行業滲透率的進一步提高，公司全品類產品有望持續放量，隨著公司海外業務扭虧為贏及費用結構持續優化，我們預計2022-2024年歸母凈利潤分別為4.28/4.87和5.93億元，增速分別為297%、14%和22%，維持“買入”評級。
風險提示
CGM進展不及預期風險、iPOCT放量不及預期風險、政策風險、行業競爭加劇風險、海外子公司經營及整合不及預期風險，商譽和海外資產減值風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)代雯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為7.26%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.28億，根據現價換算的預測PE為42.34。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為39.34。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，三諾生物（300298）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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