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華泰證券(601688)發布研究報告稱，家居方面，2-5月前端客流及接單表現陸續兌現至報表端，該行預計主要家居企業Q2營收穩步增長，降本控費之下預計利潤表現更優，建議關注：1）經營端積極變革、估值處于底部的一線龍頭；2）渠道紅利持續釋放、估值彈性較大的二線龍頭；3）出口鏈下游景氣賽道標的。
包裝方面，消費復蘇動能不足短期拖累包裝企業經營表現，靜候需求回暖，同時成本端壓力釋放下后續利潤改善可期。消費輕工方面，消費力整體偏弱背景下，文具龍頭經營表現更為穩健；以及必選屬性突出、需求端受益于渠道紅利持續釋放、成本端受益于漿價等大宗原料下行的日用個護品牌。
華泰證券主要觀點如下：
家居：預計Q2收入增長穩健，利潤表現優于收入
1）收入端，2-5月前端客流及接單表現陸續兌現至報表端，我們預計主要家居企業Q2營收穩步增長，增速環比Q1有明顯修復（主要系Q1同期高基數+22年底外部環境影響客流）；2）利潤端，原料成本下行疊加23年起各公司強化降本控費，效果有望于Q2兌現，預計利潤表現將優于收入。展望后續，23H1竣工表現靚麗，同時促消費及地產政策陸續落地，有望支撐下半年家居需求復蘇，預計23H2家居企業收入及利潤仍有望實現穩健增長。
包裝：需求表現整體偏弱，靜候需求回暖/利潤改善
包裝景氣度與下游消費表現密切相關，消費復蘇動能不足短期拖累包裝企業經營表現，拆分需求看，23H1消費電子出貨仍然較弱，去庫存壓力緩解下下半年有望迎來修復；家用電器產量同比表現較優，高端白酒需求表現穩健，支撐紙包裝需求；啤酒及軟飲料等需求表現相對更具韌性，支撐金屬包裝需求。成本端，據隆眾資訊及統計局數據，23H1中國箱板紙/瓦楞紙/白卡紙市場均價同比分別下降16.12%/17.58%/17.13%，23H1鋁錠A00市場均價同降13.78%，鍍錫板卷均價（0.18*900）同降16.17%，成本下行有望帶動包裝企業利潤率改善，建議關注大包裝布局穩步推進的紙包裝龍頭。
消費輕工：文具動銷偏弱，日用品穩健成長
據統計局數據，4-6月日用品零售額分別同比變動+10.1%/+9.4%/-2.2%至548/608/715億元，Q2日用品消費表現整體穩健，其中6月單月零售增速有所走弱，我們判斷一方面系去年同期基數較高，另一方面系終端消費需求不足所致，建議關注必選屬性突出、需求端受益于渠道紅利持續釋放、成本端受益于漿價等大宗原料下行的日用個護品牌。4-6月文化辦公用品零售額分別同降4.9%/1.2%/9.9%至260/270/441億元，文具動銷仍然表現較弱，但頭部企業傳統核心業務有序復蘇，科力普收入有望延續高增，同時利潤率有望在去年低基數的基礎上迎來修復，建議關注文具用品龍頭。
風險提示：地產銷售超預期下行，下游需求不及預期，原材料價格大幅波動。
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