西南證券股份有限公司邰桂龍,王寧近期對杭叉集團(603298)進行研究并發(fā)布了研究報告《鋰電化+海外化雙輪驅(qū)動，Q2利潤高速增長》，本報告對杭叉集團給出買入評級，當前股價為23.46元。
杭叉集團(603298)
(資料圖片僅供參考)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營收82.2億元，同比增長9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.8億元，同比增長71.5%。Q2單季度來看，實現(xiàn)營業(yè)收入42.9億元，同比增長9.5%，環(huán)比增長9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元，同比增長84.4%，環(huán)比增長67.9%。
海外市場拓展順利，海外營收高速增長；受益于匯率及原材料價格筑底，毛利率明顯改善。2023H1，公司海外收入約27.2億元，同比增長32.7%，帶動總營收實現(xiàn)9.3%的穩(wěn)健增長；海外營收占比達33.1%，同比增加5.8個百分點。2023H1，公司綜合毛利率為19.1%，同比增加3.0個百分點；Q2單季度為19.9%，同比增加3.1個百分點，環(huán)比增加1.8個百分點，毛利率提升主要系海外營收占比提升及匯率與原材料價格筑底。
期間費用率保持穩(wěn)定，凈利率明顯提升。2023H1，公司期間費用率為8.9%，同比增加0.2個百分點；Q2單季度為8.1%，同比增加0.1個百分點，環(huán)比減少1.7個百分點。2023H1，公司凈利率為10.1%，同比增加3.5個百分點；Q2單季度為12.3%，同比增加4.8個百分點，環(huán)比增加4.6個百分點，凈利率提升主要受益于毛利率改善及投資收益大幅增加。
新能源叉車領軍者，持續(xù)拓展海外市場。公司深入實施“新能源戰(zhàn)略”，搶抓“雙碳”發(fā)展機遇，新能源叉車產(chǎn)品型譜快速拓展，銷售收入快速增加，2023年上半年，新能源叉車營收同比增長近50%。2023H1，公司新成立墨西哥和巴西兩家海外子公司，收購了一家澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設備有限公司，截至目前，公司已在歐洲、北美、東南亞、大洋洲等成立了9家海外銷售型公司、配件服務中心，產(chǎn)品銷往全球200余個國家和地區(qū)，為海外市場拓展奠定渠道基礎。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.1、16.5、19.5億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為25.5%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；海外市場拓展或不及預期；匯率波動風險；原材料價格波動風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.66億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.62。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為27.48。
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