國(guó)金證券股份有限公司近期對(duì)三花智控(002050)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，切入新領(lǐng)域打開發(fā)展空間》，本報(bào)告對(duì)三花智控給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.61元。
三花智控(002050)
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
(資料圖片)
2023 年 8 月 22 日，公司披露 2023 年半年報(bào)： 1H23，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 125 億元， yoy+23%；歸母凈利潤(rùn) 14 億元， yoy+39%，扣非歸母凈利潤(rùn) 15 億元， yoy+42%。
經(jīng)營(yíng)分析
業(yè)績(jī)超預(yù)期。 2Q22，公司營(yíng)收 69 億元， qoq+21%， yoy+28%；歸母凈利潤(rùn) 8 億元， qoq+32%， yoy+44%；凈利率 11.6%，環(huán)比+1pct，主要系制冷業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)需求旺盛+海外部分受到匯兌收益影響。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：多點(diǎn)發(fā)力，成就家電零件龍頭。 1）制冷： 國(guó)內(nèi)下游需求旺盛+海外業(yè)務(wù)占比較高，受益于人民幣貶值； 2）微通道：行業(yè)格局明確，公司份額高，產(chǎn)品替代空間廣； 3）亞威科：相較美日德，中國(guó)洗碗機(jī)滲透率僅 2%，未來(lái)提升空間大。
汽零：公司手握核心單品推進(jìn)集成化供應(yīng)。 作為龍頭，公司全球市占率遙遙領(lǐng)先，主要系 1）布局前瞻； 2）技術(shù)壁壘高； 3）客戶優(yōu)質(zhì)：公司綁定優(yōu)質(zhì)客戶，且已全球化布局，就近配套提高客戶粘性； 4）規(guī)模優(yōu)勢(shì)：公司份額領(lǐng)先，規(guī)模優(yōu)勢(shì)造就強(qiáng)盈利能力。
切入儲(chǔ)能及機(jī)器人(300024)領(lǐng)域，打開公司未來(lái)發(fā)展空間。 1） 機(jī)器人： 在仿生機(jī)器人領(lǐng)域，公司聚焦機(jī)電執(zhí)行器，全方面配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地；同時(shí)，同步配合客戶量產(chǎn)目標(biāo)，積極籌劃?rùn)C(jī)電執(zhí)行器海外生產(chǎn)布局； 2）儲(chǔ)能： 2023 年上半年，公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成功突破行業(yè)標(biāo)桿客戶， 并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。公司抓住儲(chǔ)能行業(yè)需求爆發(fā)的時(shí)間窗口，全面拓展，力爭(zhēng)成為全球儲(chǔ)能熱管理解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)商。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年業(yè)績(jī)分別為 33/41/49 億元，同比分別為+27%/+25%/+21%， 2023-2025 年 PE 為 35/28/23 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)李鷂研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.43%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利31.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.18。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為27.08。
關(guān)鍵詞：
