一方面股價下跌，另一方面業績大漲，作為光伏龍頭的晶科能源，如何跨越短期紛擾和長期信念之間的鴻溝？
今年以來，沒有人會否認A股光伏板塊的低迷。但展望十年，也少有人會懷疑光伏仍然全球成長性和確定性最好的行業之一。
8月15日，晶科能源（688223.SH）下跌11.99%，報收10.42元/股。當晚，晶科能源發布了一份股份回購方案，計劃回購3億-6億元股份，回購價格不超過18.85元/股，回購的股份將在未來適宜時機全部用于員工持股計劃或者股權激勵。
(資料圖片僅供參考)
此前一晚，晶科能源發布2023年半年報，報告期內，公司實現營業收入536.24億元，同比增長60.52%；實現歸母凈利潤38.43億元，同比增長324.58%。
對于業績增長的原因，晶科能源表示，主要系全球市場需求旺盛，公司發揮全球化布局、本土化經營的戰略優勢，光伏組件出貨量大幅增加所致。
一方面股價下跌，另一方面業績大漲，作為光伏龍頭的晶科能源，如何跨越短期紛擾和長期信念之間的鴻溝？
業績大增，規模可觀
就出貨而言，晶科能源上半年形勢十分可觀。據半年報，2023年上半年，晶科能源共向全球銷售光伏組件約30.8GW，居光伏組件出貨的榜首。
業內統計數據顯示，2023年上半年，晶科能源組件出貨排名榜首，緊隨其后是隆基綠能（601012.SH），出貨28-29GW，晶澳科技（0024559.SZ）出貨24-25GW，排名第三，天合光能（688599.SH）排名第四，出貨23-24GW，阿特斯（688472.SH）上半年出貨14GW，排名第五。
從數據上看，光伏組件“五虎將”—晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能和阿特斯5家公司中，前四家公司的組件半年出貨量都超過了20GW，且差距并不太大。
值得一提的是，晶科能源的N型產品表現亦相當可觀。半年報顯示，公司的N型TigerNeo組件出貨達到16.4GW，占總出貨超過一半。“N型TOPCon高效電池已進入大規模量產化階段，憑借性價比優勢在全球市場供不應求，并享有一定溢價。”報告稱，公司已投產N型產能55GW。
晶科能源表示，上半年出貨領先與公司全球化的市場策略有重大關系。半年報顯示，報告期內，公司組件產品海外銷售占比高達60%，除了中美歐等傳統市場，也積極布局東南亞、拉美及中東地區等新興市場。
也許是基于上半年的良好基礎和對N型優勢的自信，晶科能源對于下半年的發展信心滿滿，還上調了全年組件出貨目標及產能預期。
其中，全年組件出貨目標將從60-70GW提高至70-75GW，N型占比預計將達六成。與此同時，預期今年第三季度組件出貨將環比增長至19-21GW。
產能預期方面，晶科能源表示，2023年年底，產能最新指引為硅片85GW、電池片90GW、組件110GW，這一規模比公司在年初給到的75GW/75GW/90GW的一體化產能結構普遍上調了10-20GW，其中N型先進占比將超過75%。
行業競爭愈加激烈
8月3日，工信部發布了2023年上半年全國光伏制造行業運行情況。根據光伏行業規范公告企業信息和行業協會測算，全國多晶硅、硅片、電池、組件產量再創新高，同比增長均超過65%。組件環節，1-6月全國晶硅組件產量超過204GW，同比增長65%。
對于光伏行業而言，“產能過剩”的擔憂不絕于耳。然而，包括晶科能源在內的頭部光伏企業仍在逆勢擴張。
業內人士告訴時代財經，光伏行業競爭正在加劇，新一輪大洗牌已經開始，頭部企業已經加快跑馬圈地的速度。而對于日益激烈的競爭格局，晶科能源則表示：“不論競爭還是過剩都是常態，技術和成本的持續領先才是關鍵。”
技術是第一競爭力。光伏行業技術更新之快對于每個參與者而言，都既是機遇又是挑戰。晶科能源對于其N型產品的信心十足。據半年報，公司N型TOPCon技術在產品性能及產能規模方面優勢穩固，并形成一定的量產技術壁壘。“由于N型產品相較于P型產品提效降本更快，N型組件相較P型溢價仍然較為堅挺。”
據光伏咨詢機構Infolink最新數據顯示，即便在報價較為保守的國內市場，TOPCon組件平均報價也比同版型PERC高出0.11-0.12元/每瓦。市場分析指出，N型追趕者與領先者的差距并未縮小，造成高效N型產能依舊稀缺，是N型溢價堅挺的主要原因。
面對行業競爭加劇，晶科能源公告了擬在山西建設年產56GW垂直一體化大基地。但不同的是，該項目是行業首創的拉晶、切片、電池、組件四環節一體化生產，還將在自動化、信息化、低碳化、追溯性方面有所突破，是晶科引領光伏行業又一次生產模式創新，有望進一步提升公司供應鏈的韌性，并大幅提升效率和成本控制能力。
在全球化方面，公司預計至2023年年底，在海外將擁有超過12GW的硅片、電池片、組件垂直一體化產能，夯實全球供應的基礎。
此外，晶科也在積極布局未來技術提效方案，包括N型TOPCon持續升級，以及IBC、疊層、鈣鈦礦等技術，以保證長期技術先進性。
8月15日，民生證券分析師鄧永康在研報中表示，晶科能源為TOPCon領先企業，N型出貨占比提升與一體化產能持續擴張有望增厚盈利，預計公司2023-2025年實現營收1164/1239/1435億元；歸母凈利潤分別為73.28/88.67/110.15億元；對應8月15日收盤價，PE為14x/12x/9x。維持“推薦”評級。
撥開周期的迷霧，晶科能源的布局能否成就未來新王者，市場拭目以待。
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