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中國銀河證券股份有限公司程培近期對萬孚生物(300482)進行研究并發布了研究報告《常規業務恢復良好，POCT全技術平臺布局引領未來成長》，本報告對萬孚生物給出買入評級，認為其目標價位為36.34元，當前股價為26.99元，預期上漲幅度為34.64%。
萬孚生物(300482)
事件：公司發布2023年半年報，公司2023年1-6月實現營業收入14.89億元（-63.09%），歸母凈利潤3.35億元（-71.60%），扣非凈利潤2.95億元（-74.01%），經營性現金流-0.95億元；2023年Q2實現營業收入6.57億元（-53.35%），歸母凈利潤1.31億元（-52.32%），扣非凈利潤1.00億元（-57.94%）。
防控產品銷售回落影響表觀業績，常規業務實現較好恢復。1）傳染病檢測：2023H1實現收入4.28億元（-86.67%），占比約28.7%，其中呼吸道檢測、消化道傳染病檢測、血液傳染病檢測等常規業務顯著恢復，此外疊加一季度國內甲流檢測產品需求旺盛，我們預計2023H1傳染病常規收入實現翻倍增長。2）慢病管理檢測：2023H1實現收入7.18億元（+40.30%），占比約48.2%，主要受益于醫療需求恢復，2023年上半年國內院端門診量、檢測樣本量較去年同期增長明顯。3）毒品（藥物濫用）檢測：2023H1實現收入1.64億元（+18.11%），占比約11%，基于美國毒檢市場建設持續加強，增量空間不斷打開，公司毒檢業務收入規模進一步擴大。4）優生優育檢測：2023H1實現收入1.34億元（+5.50%），占比約9%，隨著電商平臺渠道持續強化、產品結構愈發豐富，公司優勢業務市場份額不斷提升，品牌市場地位得以鞏固。
產線拓展與新平臺開發雙軌并行，多領域取得戰略突破。公司持續提高在研發能力建設和新品開發方面的資金投入，公司2023H1研發投入為2.03億元（占營收13.65%），完成81項新品開發與產品改進（按平臺：膠體金20項/免疫熒光20項/管式發光26項/單人份發光13項/電化學2項），在化學發光、免疫層析、電化學三大領域完成了若干重點品類研發和上市工作，持續推動管式發光常規和特色項目快速發展，并大力推進單人份發光條線國內外布局。此外，公司以傳染病聯檢產品為突破口，實現海外傳染病分子診斷市場拓展，并通過與頭部三甲醫院科研合作提升病理業務差異化競爭力。截至2023年6月30日，公司共有授權有效專利424件（+22），累計獲產品注冊證612個（其中：國內288個，+9；海外324個，+1）。
投資建議：公司是國內POCT診斷龍頭，在技術平臺及產品管線方面擁有顯著優勢，隨著常規業務逐步恢復，國內及國際市場共同發力，多領域戰略布局穩步推進，未來長期前景良好。我們預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為7.01億元、8.79億元及11.00億元，同比-41.46%/+25.38%/25.22%，EPS分別為1.58/1.98/2.47元，當前股價對應2023-2025年PE為16/13/10倍，維持“推薦”評級。
風險提示：政策不確定性的風險、新產品推廣不及預期的風險、產品降價超預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券鄭辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.29億，根據現價換算的預測PE為21.76。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為38.0。
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