中泰證券股份有限公司鄧欣近期對東方電熱(300217)進行研究并發布了研究報告《靜待預鍍鎳放量》，本報告對東方電熱給出買入評級，當前股價為5.41元。
(相關資料圖)
東方電熱(300217)
公司公告2023年半年報：
23H1：營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為20.5億、1.9億、1.8億，YOY+18%、+31%、+36%；
23Q2：營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為11.4億、1.3億、1.2億，YOY+16%、+41%、+48%。
收入
分產品看：
1、公司新能源裝備業務實現收入9.9億，YOY+105%，主要系多晶硅還原爐及冷氫化用電加熱器進入交貨高峰，H1除收入兌現高增長外，新增訂單金額及結構亦有可喜變化，23H1公司多晶硅領域新增訂單10億，非多晶硅領域新增1.8億，主要系熔鹽儲能及高爐煉鋼加熱器；
2、新能源車PTC業務實現收入1.2億，YOY+36%，預計H1量增幅度高于收入增速，但均價角度同比有所下行，主要系風暖PTC占比提升。預計隨公司新產能及新客戶定點落地，H2收入增速將有所上行；
3、家電PTC實現收入6.3億，YOY-11%，主要系個別空調客戶需求下降及行業年降影響；
4、光通信業務實現收入2.8億，YOY-30%，主要為降價所致。
5、預鍍鎳業務中，“年產2萬噸預鍍鎳鋰電池鋼基帶”項目進展順利，連續退火線正在抓緊設備安裝，預計8月份熱聯動試車、9月份投產。但因4680系列動力鋰電池市場應用進度低于預期，同時消費電子市場需求恢復緩慢，子公司東方九天23H1實現營收約6500萬，YOY-27%。
利潤
毛利率：23Q2毛利率22.8%，YOY+1.7pct，主要系高毛利的新能源裝備制造業務收入占比提升所致。
費用率：23Q2公司期間費用率整體有所提升，主要系研發費用率提升1ptc。
凈利率：23Q2公司凈利率11%，YOY+2.2pct，提升幅度超過毛利率主要系財務費用優化所致。
投資建議：
考慮到公司預鍍鎳業務開展仍具不確定性，我們下調公司23、24年盈利預測并引入25年盈利預測，預計23-25年實現歸母凈利潤4.2、5、5.9億（原23、24年為5.6、6.4億），維持“買入”評級。
風險提示：
新業務開發不及預期、原材料成再次大幅上升、客戶集中風險
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西南證券(600369)韓晨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.05億，根據現價換算的預測PE為16.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為6.9。
關鍵詞：
