8月15日上午，央行發布公開市場業務交易公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年8月15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作，中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別為2.75%和2%。這是央行繼今年1月17日之后，本年度內第二次下調政策利率。業內人士普遍認為，由于MLF利率是貸款市場報價利率(LPR)的定價基準，下周一出爐的LPR大概率會同步下調。
MLF中標利率年初也曾下調
2014年9月，中國人民銀行創設了中期借貸便利(MLF)，因諧音關系，被市場俗稱為“麻辣粉”。MLF是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。MLF采取質押方式發放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。MLF發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。
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今年1月17日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展7000億元MLF操作和1000億元公開市場逆回購操作，中標利率均下降10個基點，分別為2.85%和2.10%。這是自2020年4月以來，MLF利率首次出現下調，三天后，2022年1月20日出爐的LPR為：1年期3.7%，5年期以上4.6%，分別比前一個月下調10個基點和5個基點。
央行在近日發布的2022年第二季度中國貨幣政策執行報告中稱，適時開展中期借貸便利(MLF)操作。保障中長期流動性合理供給，發揮中期政策利率信號作用和利率引導功能。今年1月至6月，累計開展MLF操作16500億元，期限均為1年，利率均為2.85%，其中二季度開展操作共4500億元。6月末，MLF余額為49500億元，比年初增加4000億元。
市場流動性充裕央行縮量續做
本月MLF到期量達6000億元，遠高于前幾個月的1000億至2000億。央行開展的4000億元MLF操作，是縮量續做，已在市場預期之中。
建行金融市場業務部昨日發表的最新研報指出，8月MLF縮量續作符合市場預期。8月以來市場資金利率持續超低位運行，1年期股份制銀行同業存單收益率在2%附近徘徊，大幅低于1年期MLF利率，加之7月信貸需求低迷，銀行主動補充負債的動力不強，央行相應降低MLF的操作量，屬于流動性寬松背景下的正常操作，不必然引發后續資金面收斂。
國盛證券此前發布的研報指出，7月以來DR007持續明顯低于政策利率，同業存單利率也明顯低于MLF利率，說明銀行間市場流動性十分充裕，主要原因還是信貸需求不足，疊加存量政策落地帶來的財政資金投放加快。報告傾向于認為，8月MLF到期操作大概率“量縮價穩”。
華泰證券首席固定收益分析師張繼強認為，在貨幣市場資金供給充裕、同業存單利率遠低于MLF利率的情況下，機構對MLF的需求可能減弱，從而促使人民銀行縮量續做到期MLF。
MLF降息不在市場預期中
北京青年報記者注意到，不少業內人士此前認為，本次MLF操作利率發生變化的可能性較小，懸念主要在操作量上。目前來看，“量縮”預測對了，“價降”并不在市場預期中。
央行近日發布的2022年第二季度中國貨幣政策執行報告稱，今年以來，引導公開市場7天期逆回購操作利率、MLF利率、1年期和5年期以上LPR適度下行。發揮LPR改革效能，增強信貸市場競爭性。優化存款利率監管，建立存款利率市場化調整機制，穩定銀行負債成本，繼續推動降低貸款利率。
6月，1年期和5年期以上LPR分別為3.70%和4.45%，分別較上年12月下降0.10個和0.20個百分點。6月份，新發放貸款加權平均利率、一般貸款加權平均利率、企業貸款加權平均利率、票據融資加權平均利率4項貸款利率指標均創出有統計以來的新低。具體來看，6月貸款加權平均利率為4.41%，同比下降0.52個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為4.76%，同比下降0.44個百分點，企業貸款加權平均利率為4.16%，同比下降0.42個百分點。此外，6月個人住房貸款加權平均利率4.62%，較年初下降101個基點。
根據央行報告，6月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為62.39%，利率等于LPR的貸款占比為7.82%，利率低于LPR的貸款占比為29.80%。
本月LPR有望同步下調
MLF利率是央行中期政策利率，代表了銀行體系從中央銀行獲取中期基礎貨幣的邊際資金成本。LPR由各報價行按公開市場操作利率(主要指MLF)加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。簡言之，LPR等于MLF+點差，加點幅度主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。
從歷次LPR調整看，如果MLF利率下調，那么LPR必下調；不過，MLF利率不變時，LPR不一定不變，曾有過多次下調。
截至8月14日，今年以來MLF利率累計下降10個基點；1年期和5年期以上LPR分別下降10個、20個基點。下周一將出爐的本月LPR是否會跟隨MLF中標利率下調呢？不少市場人士給出肯定的預期。
央行在今年第二季度貨幣政策執行報告中提出，下一階段，繼續健全市場化利率形成和傳導機制，完善中央銀行政策利率體系。加強存款利率監管，落實存款利率市場化調整機制，充分發揮利率自律機制作用，著力穩定銀行負債成本，發揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動降低企業綜合融資成本。
建行金融市場業務部昨日研報指出，由于7月社融信貸增速超預期疲弱，本次MLF操作利率下調10BPs，為后續各期限的LPR下調打下基礎，本月1年和5年期以上LPR有望同步下調，將進一步降低實體經濟融資成本，刺激企業和居民部門的內生性融資需求。
信達證券首席宏觀分析師解運亮此前表示，由于6月份新發放貸款中利率低于LPR的貸款占比提升，8月份LPR報價可能下降。他認為，降低LPR是推動實際貸款利率下行最直接的做法。同時，相關部門加強存款利率監管，有效降低銀行負債成本，將為LPR進一步下行提供助力。
LPR分為1年期和5年期以上兩檔，其中5年期以上LPR直接影響到購房者的房貸利率。多位市場分析人士認為，5年期以上LPR存在下行空間。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，盡管上半年5年期以上LPR大幅調降，按揭貸款利率也處于下行通道，但在當前涉房類貸款疲弱的環境下，與前幾年實際執行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭貸款利率仍存在一定下調空間。
